O Swap Cambial

Quando o BACEN anuncia que irá entrar no mercado de cambio para comprar dólares, ou vender dólares a fim de equilibrar um pouco o preço da moeda americana; muitas pessoas não imaginam por meio de qual mecanismo o governo se faz presente nesse mercado.

O fato é que toda vez que aparece um problema na economia que seja anormal, ou insolúvel somente com as ferramentas existentes no mercado, tal problema é considerado como uma falha de mercado. O câmbio nada mais é do que uma falha de mercado da qual o governo, responsável pela estabilidade macroeconômica do país, se incube de resolver. Essa é a chamada função estabilizadora da economia da qual se ocupa o governo federal.

Para entendermos resumidamente como o BACEN age na intervenção do cambio, imaginemos dois cenários:

1)     Se o dólar estiver em perspectiva de alta:

Imaginemos que exista uma perspectiva de alta para o próximo período com relação ao dólar, o que prejudicaria as importações, o BACEN então sente a necessidade de intervir para tirar pressão do cambio futuro evitando a compra no mercado à vista e assim garantindo a oferta de produtos importados. O BACEN coloca no mercado seus contratos de Swap Cambial por meio de um leilão, os quais serão comprados pelas instituições financeiras. Isso equivale à venda de dólar no mercado futuro, pois com esses contratos o BACEN paga a instituição a variação cambial e a instituição por sua vez paga ao BACEN uma taxa de juros (SELIC + percentual). Esses contratos são interessantes para quem possui compromissos em dólar e receitas em reais, ou seja, empresas importadoras. Desta forma o importador fica seguro contra a variação cambial fazendo o chamado Hedge.

2)     Se o dólar estiver em perspectiva de baixa:

Imaginemos agora que a moeda americana esteja caminhando para uma baixa no período seguinte, o que prejudicaria desta vez as exportações, o BACEN sentindo a necessidade de intervir a fim de segurar o preço do dólar em patamares que garantam aos exportadores um preço mais favorável, leiloa no mercado contratos de swap cambial reverso. Reverso, pois desta forma é o BACEN que se incube do pagamento da taxa de juros e assim sendo recebe a variação cambial do período. Esse mecanismo equivale à compra de dólar no mercado futuro, por isso a moeda americana sobe quando o BACEN faz o leilão. Esse tipo de negociação é interessante para os exportadores que possuem suas receitas em dólar e seus compromissos em real, sendo necessária uma conversão da moeda para pagar os fatores de produção. O BACEN por sua vez evita a inundação de dólar no mercado.

No Brasil utilizamos os contratos de Swap cambial em momentos de crise, pois são nesses momentos que há mais fuga de dólar, quando investidores do mundo inteiro estão recompondo suas perdas com recursos aplicados em países de mercado emergente. A falta de dólar encarece a moeda americana o que obriga o BACEN muitas vezes a intervir no mercado de câmbio. A diferença entre o que o BACEN paga pelos contratos e o que ele recebe, é paga pelo tesouro nacional nas chamadas NFSP (necessidades de financiamento do setor público), isso gera um aumento da dívida. Em momentos de pré e pós-crise, quando a tendência é de haver mais dólares no mercado do que durante uma crise, o BACEN se utiliza do Swap cambial reverso para segurar o preço do dólar.

Por: Rafael Basile